年度EPS增长率：成长股的试金石

　　飙股的年度条件之一是：具有很高的当季每股收益增长率,但有些公司因为偶然性的因素,获得很高当季收益增长率,很快就“再衰三竭”了。为挑选真正的长率成长千里马,而不是短暂发癫的烈马,我们考察的时间还要放长一点。“CAN SLIM”选股模型的试金石第二条就是“A”：一支好的股票,过去三年里每年的每股收益(EPS)都应该比上一年有显著的增长,如果某只股票过去几个季度保持着较高的季度每股收益,而且过去几年中保持很高的历史增长记录,则该股成为牛股的几率大增。

　　具体多高的年度年度EPS增长率才达标呢？据欧奈尔统计,在1980至2000年,所有飙涨的股票,在上涨初期时的EPS年度增长率平均达到36%,超过七成的大牛股在上涨前的三年,都表现出可观的年度收益增长。因此,长率成长成为备选的潜力股年度EPS增长率应该达到25%以上,能够达到100%增长更佳。按照这一标准,试金石实际上已可剔除80%的股票,因为多数股票增长缓慢,甚至是负增长,导致其股价表现平庸乏味。观察年度EPS增长率时需注意几点：

　　1、年度三年间中途收益略为“回档”是长率成长可以接受的,只要收益呈明显的上升趋势,我们一般用三年平均增长率来剔除偶然因素。而且,试金石根据分析师的预测,对该公司下一年度EPS的预测也是增长的,而且增长幅度越大越好,表明公司业绩依然处在上升通道,而不是到了天花板。

　　2、年度除了年度增长率,长率成长还得考虑公司的股东权益报酬率(ROE),过去经验表明,好公司的ROE一般达到17%以上。通过权益报酬率,试金石将经营好的公司与经营差的公司区别开来。

　　3、年度年度EPS以及当季EPS的长率成长增长保持同步：一只表现优异的股票,不但在最近几年保持良好的增长记录,而且还要在最近几个季度表现出每股收益的大幅增长,“C”与“A”缺一不可。

　　这里,试金石需要特别注意的是收益极不规则的和大幅波动的公司,若某股收益稳定性差,操作起来难度很大。例如厦新电子03年刚刚创出每股收益1.43元的良好收益,但公司已预告今年中报将亏损,股价也如三菱电梯般“上上下下的享受”。另外一些公司收益呈周期性波动,若某一家周期性公司连续两个季度EPS都大幅增长,可能会推动最近一年的收益达到新高,而一旦收益下降股价会很快下跌,甚至股价下跌的时间会先于收益下跌的时间。例如,中海发展过去三年每股收益平均增长率达到75%,最近1季度EPS增长率也达到101%,但由于航运业是周期性极强的行业,该股股价4月份已提前见顶回落,至今跌幅近半。因此,对收益不规则的公司、周期性公司,要么回避,要么能准确把握行业的景气周期从而能适时进退。

　　从近年的牛股盐湖钾肥、贵州茅台看,三年平均EPS增长率均超过35%,季度EPS保持同步增长,ROE均达到20%左右,而且从今年的盈利预测看,两公司EPS仍保持较高的增长率。按此思路,宏达股份、银座股份也具有成长股的特征,比较特别的是03年山东省商业总公司对银座股份进行重组,该公司从04年开始利润才迅速增长,03年以前的数据不具有可比性。但显著的业绩增长已显露出来,有分析师认为“大商第二”已出露端倪。

　　重点公司财务数据

　　　三年平均EPS增长率 05年1Q季度EPS增长率 04年ROE权益报酬率 05年预测EPS 06年预测EPS

盐湖钾肥 　　　53.8% 　　185% 　　　　　21.6% 　　　　　　　0.66 　　　　　　　0.77
贵州茅台 　　　35.% 　　　41% 　　　　　19.7% 　　　　　　　2.41 　　　　　　　2.76
宏达股份 　　　63% 　　　1619% 　　　　11.8% 　　　　　　　0.60 　　　　　　　0.68
银座股份 　　　530%* 　　577% 　　　　　16.2% 　　　　　　　0.40 　　　　　　　0.45

　　*指04年比03年的EPS增长率   

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